如影随形

Zhang Yu：广东vs jiangsu top2具有不同的样式

发布时间：2025-05-19 09:14编辑：365bet体育投注浏览（185）

交易股票时，您可以查看Jin Qilin分析师的研究报告，这些分析师具有强大的，专业的，高涨的态度和全面，并帮助您获得潜在的主题机会！ 资料来源：Yiyuzhong 文字：Huachuang Securities Research Institute的副主任兼首席宏观分析师Zhang Yu（实践证书编号：S0360518090001） 前言 在过去的30年中，广东和江苏在我国经济的前两个职位上一直保持稳定。作为最大的经济省的“领导领导人”，广东省党委员会秘书也长期以来一直是中央委员会政治局的成员。在2024年，两个省之间的GDP差距被缩小，这再次导致市场讨论了广东苏联模型。作为我国经济的“ Top2”，作为Karain，作为大型经济规模的共同特征，可以说其他领域的两个省的模型是“差异”除了我们所熟悉的“核心”和“批量”经济模型外，它还涵盖了许多领域，例如金融，基础设施，房地产，消费和工业。广东 - 苏联模型的分解也是对当前经济不同领域进化进化的回顾。 报告的摘要 1。GDP：核心与批量 广东省的GDP集中很高，广州和深圳等城市为“核心”。江苏更加平衡，并且处于“批量”模式。前两个城市的两个城市/GDP的GDP：2024年，广东指数为4％，该省的差距是24个省中最大的差距（不包括在中央政府中直接在市政府等人等）中；江苏的指数为21％，在24个省份中排名第五，是六个主要经济省中最平衡的。从时间序列来看，在流行病之后，江苏省的差异很狭窄，一个ND广东的进步尚不明显。 2。财务：集中化，权力下放 1。中央和地方政府：江苏得到了更多的中央支持 我们指的是两个省对中央政府=地方政府的净贡献，以直接从财政四个帐户中的中央收入支付中央收入 +中央收入 - 中央政府的中央支持到财政四个帐户。地方政府直接支付中央收入，该收入分为公共预算中最原始的收入，但是除了深圳，数据在其他地区没有其他地区，并以中央税的缴纳收入而取代。由于深圳具有更广泛的能力统计数据，因此它可以克服广东和江苏之间的贡献差距。 广东对中央政府做出了更多的净贡献，但是两个省之间的差距很小。从2019年到2024年，江苏对中央政府的净贡献约为2800亿元人民币，广东的年平均水平近7800亿元人民币，年龄为5000亿元人民币，相当于广东的平均广泛收入的25.7％。到2023 - 2024年，该差距已缩小到超过3400亿元人民币（在2024年不考虑清理债务，包括超过6000亿元人民币），主要是因为广东获得了更特殊的债券限制。 2。在该省级别的伊巴巴中：集中权力下放模型和四个影响 各种平衡的经济发展水平导致了广东的金融财务更“集中”的现象，而江苏省的财务状况更加“分散”。因为广东必须向不可否认的城市和县提供转让付款。 2024年，广东省的收入成本为22.6％；同一江苏省的收入成本为2.5％，在大约31个省份提供了最低的比例。 上述经济和财政上的差异模型可能会引起四个党的影响：首先，该省强大城市维护率的差异。在2021年，包括南京，江苏和其他9个城市在内的9个城市的平均税收维持率为51.3％，而包括广州在内的3个城市的平均价值为31.8％。第二个是地区和县的自给自足率的差异。 2024年，江苏地区和县的自给自足的财政率为75％，而广东地区和县的财政自给自足率为39％。江苏在大约31个省中表现最好。第三个是地区和县政府债务比率的差异。各种“造血”能力进一步导致债务压力的变化。在2024年，广东地区和县政府的平均债务比率为614％，比2019年近6倍（101％）；江苏地区增长率和县债务比率的绝对价值和利率较低。在2中024，江苏地区和县政府的平均债务比率为129％，MAS在2019年不到两次（77％），地区和县政府的债务比率是该国最低的。第四，差异 - 城市的投资水平和债务比率不同。在江苏市的投资通常集中在地区和县，而广东市的投资越来越少，集中在县城。受城市投资债券的影响，江苏债务的较高比率相对较高，广东沿岸的差距也很大。 3。基础架构：与向上相比 从2019年左右到现在，江苏的基础设施增长率已显示出向上的趋势，而广东却偏离了它。通过整个行业，两者在三个电力和热量行业和供应，运输（火车运输）和水库管理方面存在明显的差距。这些领域主要占主导地位d通过中央政府的投资。 其背后的因素可以包括两个方面：股票差异和主要项目的不同时间。就股票而言，以运输为例，从第12五年计划到13五年计划，江苏运输的投资成本不到广东的一半；目前，江苏的铁路和公路里程大大低于广东。在重大项目方面，广东的主要项目经历了数十年的高增长，过去两年的增长有限，近年来已经完成了一些主要地区项目，例如Zhuhai-hong-hong-Macao桥。江苏的主要项目的安排相对稳定，并且进行了一些与长江三角洲计划的基础设施。 4。房地产：较高的相关性与较低 1。经济相关性：广东有更高的联系 从GDP SH的角度来看是和上市的公司：1。GDP共享：广东（15.2％），国家（13.5％），江苏（12.8％）。上述房地产产业连锁店包括四个行业：房地产 +建筑行业 +家具制造业 +家用电器，以及2024年的GDP股票。2。上市公司的国家比例：广东收入（50％）≫江苏收入（3％）。上述收入统计数据是10个房地产开发子公司（香港的股票 +股票，其余行业是一份股票），家用电器，家用电器，建筑材料和装饰品。 2。财务相关性：江苏的联系更高 广东和江苏都是土地的主要金融省份，但江苏的财务收入更大，希望更高。如果当地对检察官的希望是通过（土地转移收入 + 5个与房地产相关的地方税 +房地产开发企业所得税③ * 40％的本地比率共享）/广泛的财政收入：2024年，江苏（49％），广东（31％）。 尽管学位很小，但财政土地收入却下降了更多，而且数量下降了更多。从2020年到2024年，江苏的三项收入从1.28万亿美元下降到9000亿（-3.80亿美元，价值21％，价值2024财年的21％），而广东的收入从1.16万亿美元下降，从1.16万亿美元降至5200亿美元（5.2亿（640亿）（5.640亿）（占38％，价值38％），占26 Jiang的重新升高。 （55％）国民（36％）江苏（30％）。 5。消费：在压力下与稳定相比 自流行以来，广东消费者支出的速度从导致江苏背后的被捕变化。 可能的因素包括三个方面：收入增长率的差异，消费消费的差异以及农村居民消费的差异。在收入增长方面，江苏消费收入在过去两年中优于广东。它的“优势”主要在于转移收入的很大比例（20％和6％）以及工资收入的快速增长。就消费量而言，广东居民的消费量尚未在流行病之前恢复，江苏高于流行病之前，江苏的消费量较高，二线之间的间隔继续缩小。房地产绩效的差异可能是影响两个省消费的重要原因。可以用作该提案的指标的Arian/居民收益，在广东和江苏的22个数据城市中，收入收入的比例与去年的城市零售业绩负相关。总体而言，江苏城市的收入比例较低，社会的社会表现也更好。就农村居民的消费而言，过去两年中两个省份农村居民的消费差异大于城市消费的差异。影响的因素可能包括I农村居民的差异以及乡村县消费的差异。 6.行业：中盘与中游 与江苏相比，广东工业的下游分布更加分布，更接近消费者的饰面。这反映在三个方面：数万亿美元行业的分布，主要产品的国家产出比例以及上市公司的分布。例如，就关键产品产量而言，2024年，广东生产了44％的工业机器人，39％的光电设备，41％的手机，58％的彩色电视和35％的空调和35％的空调，而江苏则产生了33％的化学纤维，超过2046％的摄影和2023％（超过20223％）和33％（2023％）。 行业差异可能有两种影响：首先，广东的生产更容易出现消费的波动，以及上规模的增长率与国家零售国家RA的Phaselaundry之间的关系TE更高。其次，江苏的工业结构可能更符合新兴市场的需求。由HS代码（22个主要类别）计算，在2024年，我的东盟国家出口的前7个类别是机械和电气，布料，车辆和船，化学，塑料和橡胶等，占总数的81％。在2022年，广东的出口七种产品的出口占该省总体出口的82％，而在江苏，它高达93％。在2024年，江苏出口到共同使用的“皮带和道路”的国家的出口量为47.5％，高于广东的近40％。 风险警告：地区和县级数据不完​​整；上市公司不能代表一般情况；外部NA需求的影响超出了预期。 报告目录 文本 广东vs江苏：上面有不同的样式2 在过去的30年中，广东和江苏在我国经济的前两个职位上一直保持稳定。自1989年以来，广东以前连续36年在国家GDP榜单上排名。自1993年以来，江苏连续32年在该国排名第二。作为最大的经济省的“领导领导人”，广东省党委员会秘书自1993年以来一直是中央委员会政治局的成员之一。 在2024年，两个省之间的GDP差距被缩小，导致市场重新确定了广东苏联模型。 2024年，广东的总GLDP为14.16万亿元，增长率为3.5％；江苏为13.7万元人民币，速率NG增长率为5.8％。 Ang rate ng paglago ng GDP ng dalawa ay 2.3 puntos na magkakaiba, na may kabuuang halaga ng 462.5 bilyong yuan, na kung saan ay makabuluhang makitid mula sa pagkakaiba ng 968.3 bilyong yuan sa nakaraang taon at malapit sa antas mula 2009 hanggang 2010。MataposAng 2008 Na Krisis SA Pananalapi，Ang Mga Katulad Na Sitwasyon Ay Naganap Sa Dalawang Lalawigan：Ang GDPJiangsu na Unti的Gap Sa Pagitan Ng Guang unting在2008年2008年从2008年的山顶移开。 作为我国经济的“ Top2”，除了庞大的经济规模的共同特征外，其他领域的两个省的模型也可以说是“不同的风格”。它不仅涉及广东和江苏“批量”模型的“核心”，而且还涵盖了许多其他领域，例如财务，基础设施，房地产，消费和行业。广东苏格兰模型拆卸是一种在各个经济领域都评估了当前进化的进化。 1。GDP：核心与批量 广东省的GDP集中很高，广州和深圳等城市为“核心”。江苏更加平衡，并且处于“批量”模式。我们使用前两个城市省/GDP的最后两个城市的GDP（称为省余额指标）：2024年，最后一个T的GDP广东的wo城市仅占广州和深圳的4％，该省的差距是24个省中最大的差距。江苏省的省余额指标高达21％，在24个省份中排名第五，并且是六个主要经济省中最平衡的。 。 根据一系列时间的自由裁量权，江苏的差异逐渐减少，广东没有看到任何重要的paggood。 江苏：自从流行病以来，该省的差距很狭窄，也就是说，低GDP城市的总体增长率更快。从2002年到2019年，江苏省的平衡指标从16.5％上升到18.7％，总增长2.1分；从2019年到2024年，省余额指标迅速上升到21％，总增长2.3％，超过了过去17年。根据水平比较，从2002年到2024年，江苏的省内平衡增加了4.4分，在24个省份排名第二。 广东：变化S还不明显。从2002年到2024年，省余额指标狭义地变化了约4％。 江苏中GDP较低的城市不仅比省级城市快，而且比广东尾巴更快。如果您查看江苏的最后一个GDP城市（总共13个县级城市），广东的21个县级排名在2002年为14，2019年为100。到2024年，它很快就会增加到第六。 除了城市水平的差异外，两个省的县经济也很大。自2017年以来，我们一直在列出两个省份的简短清单，列入CITIC研究所（Citic Research Institute）发布的前100名中国国家（行业和信息技术部的一个单位）。该列表设置了许多指标，以对县（县级城市）进行全面审查。根据《景点》报道的“中国2023年中国前100名经济经济名单”的文章，“ 2023年CITIC前100个县拥有Built a“双阈值”审查，即GDP≥600亿元人民币，一般预算收入为≥20亿元。指标和27个三级指标。 “ 在江苏的40个县（县级城市）中，2017 - 2024年的上市数量约为25个，在前100名列表中，有1/4列表；例如，在2024年，江苏被列为25岁，昆山（Kunshan）和其他地方排名前4位。在江苏6征服的前十名中。 在广东的57个县（县级城市）中，2017 - 2024年上市的数量为1-2，排名相对较低。例如，在2024年，在广东列出了两个县（县级城市），分别排名66和87。 2。财务：与权力下放相比 （i）中央和地方政府：江苏得到了更多的中央支持 中央政府和地方政府之间的财务关系侧重于差异 - 两个省份获得的净支持，这与差异 - 两个省对中央政府的贡献。我们指的是两个省对中央政府=地方政府的净贡献，以直接从财政四个帐户中的中央收入支付中央收入 +中央收入 - 中央政府的中央支持到财政四个帐户。其中：1）地方政府直接支付中央收入，分为地方政府公共预算的最原始收入（例如，2024年，深圳辖区的一般公共预算收入为100234.7亿元，在哪里：中央收入为632.55亿美元的收入为391420亿元）。但是，除深圳外，其他地区的数据丢失了，因此其他地区使用中央税收数据，公式是税务部门组织的税收税收收入 - 公共预算收入中的税收收入。由于深圳使用更大的公共预算收入数据，因此其他地区的其他地区江苏省是税收收入，可以由广东 - 江苏差异确定。 2）在四个财政帐户中，分别计算给中央政府的收入和中央政府提供的支持。例如，根据政府的资助预算，当地收入项目包括分配特殊债券，取代隐藏债券和重新选举特殊债券，以及Sub的出色无限范围（包括特殊的财政债券）。 江苏获得了更多的中央净支持（对应于净的净贡献），但是两个省之间的差距趋势狭窄。在2019年至2024年的六年中，江苏对中央政府的净贡献为每年近2800亿元人民币，而广东的平均平均平均水平接近7800亿元人民币，平均年平均差额为-500亿元人民币，占广东的平均年平均每年平均年收入的25.7％。但是两个省份逐渐狭窄g。 2019年，两个省之间的差额为5734亿元人民币，在2023年，范围缩小到3423亿元人民币。在2024年，差额为4063亿元人民币，占当年广东广泛收入的24％（​​不包括债务 - 止回部分，如果包括债务 - 赋予债务的零件，Ang差异为6574亿元人民币，占Guangdong的富裕财政收入的38.7％）。旋转差异的主要原因是，特殊的广东债券分配配额已急剧增加，从2019年的1800亿多人增加到2024年的5000亿多人。 在结构上，广东缴纳了中央税和维修养老金，并具有更大的债券限制。在税收方面，2023年，广东以中等税收收入支付了1.33万元人民币（深圳是公共预算收入），在江苏的7610亿元人民币均支付了7610亿元人民币，介于2562亿元人民币之间。区别的主要来源是，广东的税基更大。如果我们看税由税务部组织的两个省/国内税收收入支付的收入，两者之间的差额不是Egata。江苏在2023年的成本为51％，广东的价格为47％。在规范中央养老金的方面，2023年，广东支付了1,158亿元人民币和江苏支付177亿元人民币，差额为2,981亿元人民币。在提供特殊债券限制的方面，2024年的广东配额为5085亿元人民币，占该国近13％的价格，在江苏（Jiangsu）和该国所有省份和地区中最高。 （ii）以下省级：集中权力下放模型和四个影响 平衡经济发展水平的差异会导致差异 - 两个省份以下的财政体系。低于两个省份的财政和税收共享模式是不同的。广东省的财务状况更加“集中”，江苏省的实现更加“分散”。根据税收共享模式，以下“金融财务：如何分割？它将如何改变？ 2024年，广东省的收入成本为22.6％；同一江苏省的收入成本为2.5％，在大约31个省份提供了最低的比例。主要原因是广东的发展发展不平，有必要将更多的收入集中在省级，然后通过转让付款将其分配给不可否认的城市和县；江苏的城市和县具有强大的经济实力和相对平衡的发展。 上述经济和财政模型的差异可能具有以下四个影响： 1。影响1：差异侵蚀该省强大城市 两个省份省级的集中化水平不同，这直接影响了该省“经济城”的税收维持比。广东有更多的Divisi省级的ONS，而广州等“经济城市”可以为财政收入贡献更高的比例，而江苏则相反。税收维持比=该地区真正支付的地方政府自身税收收入/总税收收入。分子测量指标是公共预算中的一般所得税收入，分母对应于当地税务部组织的国内税收收入。两者之间的区别是高级政府的上部。 江苏省的“城市 - 埃克族人”的税收维持之比优于广东。在2021年，我们计算的九个江苏的平均税收维持率分别为51.3％，南京和苏州分别为51.5％和53.7％。分别为34.6％和31.6％。 2。影响2：自我和县自利率的差异 两个省，地区和县的经济实力不同，这可以直接导致“ B的能力”变化LOOD制造”。我们使用自给自足率来衡量（公共预算收入/公共预算支出*100％）：在2024年，江苏地区和县的财政自给自足率为75％，在31个省和城市中表现出最佳状态。该省和城市的最高职位。东部省份。 3。影响3：地区和县政府的债务比率差异 各种“造血”能力进一步导致债务压力的变化。通过水平比较31个省，将注意到，地区和县的自给自足率和政府债务比率显示出显着的负相关关系（见图9）。因为在当地的收入和支出需要补充债务或更好的补贴。 。 广东地区和县的一般经济和财政政策相对较弱，可能更多地依靠债务融资来产生财政差距。 2024年，广东地区和县政府的平均债务比率为614％，2019年的6倍（101％）;该国的债务比率排在第9位，是东部10省的最高债务。倾斜城市的地区债务压力和县更大。 2024年，珠河三角洲的地区和县与12个城市的平均债务比率达到了786％，而珍珠河三角洲的9个城市的平均债务比率为336％。 。 江苏县的绝对价值和增长率较低。 2024年，江苏地区债务和县政府的平均比率为129％，2019年不到两次（77％）；地区和县政府的债务比率是该国最低的，仅次于上海。 4。影响4：城市投资水平和债务比率之间的差异 各地区和县的各种经济和金融优势也会影响城市融资能力。实力NE经济和财务地方政府NTS对城市的区域投资业务有“认可”影响。 江苏拥有一个强大的地区和县，城市投资业务的数量不仅大，而且支持更多。地区和县一级平台的比例高于一般国家一级。在广东的对面，地区和县一级低，在市政一级分布更多。根据Enterprise的预警数据，目前全国有3,900家城市投资业务和省级：市政级别：地区级别和县= 5％：38％：57％。其中，有682家江苏公司（全国17.5％），省级：市政级别：地区级别和县= 1％：29％：70％；广东有129家公司（3.3％），级别：市政水平：地区和县级= 5％：57％：38％。 受城市投资债务影响的影响，江苏的债务比率很高，广东沿岸的差距为SI狭窄。根据企业警告通行证的数据，2024年，江苏县的较高口径债务比率为490％，高于其政府债务比率129％，在该国排名第18位；广东地区和县的债务比率很大，其口径为578％，这与政府的债务比率没有区别，政府的债务比率是该国第14位。 。 3。基础架构：与向下相比 （一个）两个省的基础设施和结构之间的差异现象 从2019年左右到现在，江苏的基础设施增长率已显示出上升趋势，而广东将偏离它。从2015年到2021年，广东的基础设施增长率高于江苏。从2022年开始，广东的基础设施增长率开始消失在江苏之后，两者之间的差距在2024年显着扩大。广东的差异为0.2％，不仅显着低于江口。SU，但也小于9.2％的一般全国增长率。 通过整个行业，两者在三个电力行业以及供热和供应生产，运输（火车运输）和水库管理方面存在明显差距（见图13）。这些领域主要由中央政府的投资主导。 1）电力，热量，天然气和供应和供应行业：2024年，江苏的投资率为98.7％，在最初10个月内，发电率，iLabor和供应量为97％；广东当年的增长率为3.9％。 2）运输（运输行业）：2023年，江苏和广东的运输率，仓库和邮政行业分别为24％和-2.7％。在子行业中，铁路运输业有很大的差异。在2023年和2024年，江苏的运输行业投资率分别为135％和81％（前10个月），而广东为4.8％和4.7％。同时。通过该地区，广东被珠河三角洲拖拉。 2023年，珍珠河三角洲地区运输，仓库和邮政行业的投资增长率为-5.9％，而深圳（-25.1％），朱达（-7.9％）（-7.9％），福山（-25.2％）和其他人则具有负增长。 3）工业NG水库管理：2023年和2024年，江苏的投资率分别为32％和45％（前4个月）；广东同时为-4.1％和2.9％。广东可以拖入非珍珠河三角洲地区。 2023年，广东省的水，环境和公共设施管理的保护率将为0.1％，珍珠河三角洲地区将增长5.8％，而东广东和广东北部的珍珠河三角洲地区将增长5.8％。 （ii）差异-a资源1：不同的股票影响增长空间 广东在第一阶段具有较高的基础设施投资，D如果库存可能会导致增长空间的差异。通常，它在运输领域。就投资价值而言，根据两个省的运输部的信息，在第12五年计划之间，广东的运输投资总数为2.28万亿元，而江苏的1万亿元人民币不到一半。就商业里程而言，直到2024年，江苏水道和水道的综合投资距离广东近8000亿元人民币（合并-2003）；金属和高速公路的运行里程分别为广东的79％和45％。 （iii）偏离来源2：组织的主要项目的不同开发 投资基础设施的基本项目具有重要影响。以江苏为例，主要基础设施项目/一般基础设施投资的投资比例约为30％。根据T的官方网站江苏省政府在2024年，该省的主要项目的年度计划投资为6408亿元，其中315亿元人民币计划在基础设施项目中进行投资；那一年，投资省级基础设施的费用占总投资的16.2％。根据空气数据，江苏的GDP在2024年为13.7万亿元，其中50％的投资投资。从上述数据中，它可以计算出江苏基础设施的投资数量约为1.1万亿元，而大型基础设施项目的年度计划投资/基础设施投资约为约28.4％。 数十年来，广东的主要项目经历了很高的增长，过去两年的增长也受到限制。江苏主要项目的安排相对稳定。 广东：从2013年到2023年，广东的主要项目的复合投资率为9.4％，七年来的增长率超过10％。从20岁起24至2025年，广东的主要项目的年度计划增长率连续两年为0％，2024年的实际投资增长了0.2％。 江苏：从2018年到2024年，主要江苏项目的复合投资率为5.5％，年增长率在10％以内。 以大规模的区域规划项目为例，也存在误解 - 以两个省之间的安排关注。近年来，广东港大湾地区的普通项目，例如深圳 - 中国频道和香港Zhuhai-Macao桥。在长江三角洲计划计划的一些基础设施项目是均匀的，例如Beiyanjiang和Tongsu Jiayong和其他Riverside Railway Projects。计划的完成时间在2027年左右；相关项目得到了中央资金的支持。例如，2024年特殊国库券额外长度的主要支持方向之一是“建筑O沿着长江河沿岸的金属，后备箱和机场。” 4。房地产：较高的相关性与较低 （i）经济相关性：广东有更高的联系 1。GDP共享：广东（15.2％）国家（13.5％）江苏（12.8％） 从宏观的角度来看，广东的GDP和房地产比江苏更有意义。 2024年，广东的房地产增加了7.4％；江苏的6.2％，靠近全国一级。如果添加了建筑行业，即家具和家居用品的制造，则两者之间的差距将会扩大。根据我们的估计，开发以上四个行业，2024年，广东房地产产业连锁店的成本为15.2％，江苏的12.8％和13.5％的国家，而广东的价格分别比江苏和国家高2.4和1.7点。广东建筑行业的帐户相对较低，但家庭设备行业的比例比江苏更高。2。上市公司的国家比例：广东收入（50％）江苏收入（3％） 从微观的角度来看，广东拥有大量的房地产公司和相关公司，例如家用电器，建筑和装饰，包括其数量和收入比江苏更多。我们计算10个子行业无效行业：房地产开发，家用电器，家用电器，家具，建筑材料和装饰（见图20），上市公司和收入的数量。 广东的相关业务数量近30％。根据当前的风数据，广东和江苏相关的公司数量为108和33，占该国的27.4％和8.4％。 如果运营收入计数，则广东组件将更高，约为50％。直到2024年第三季度，广东和江苏的相关公司的收入分别为3.8万亿元和2500万元人民币，价值50.3％，并且该国3.3％；在子行业中，广东在房地产开发，空调，照明设备和瓷砖地板方面的收入超过50％。许多公司都熟悉了众所周知，例如房地产，希腊和米德条件的范克和埃弗格兰德，以及陶瓷瓷砖地板上的莫娜·丽莎。 （ii）财务关系：江苏的联系更高 广东和江苏都是土地的主要金融省，两个省的土地融资依赖性高于整个国家。如果当地对检察官的希望是通过（土地转让收入 + 5个与房地产 +房地产开发企业所得税相关的地方税③ * 40％的本地比率共享）/广泛的财政收入：2024年，江苏（49％），广东（31％）。 。 1。土地财政收入量表：江苏大小较大，广东降低了更多 江苏的财政财政收入更大，但广东的崩溃较大，数量减少。在结构上，JIAngsu在地球上蓬勃发展的收入更高。广东的上市房地产公司的所得税较高，占该国近60％的费用。 国家状况：2020年，分子部分中三个项目的总和为10.7万亿元。到2024年（考虑到2023年的房地产公司的收入税保持不变，这两者都在下面保持不变），将其降低到6.9万亿元，并将3.84万亿元人民币（占2024年的大量财政收入占13.6％），总和减少了36％。按子项目：土地转移收入，8.4万亿→4.87万亿（-42％）； 5本地房地产相关税，1.97万亿→1.85万亿（-6％）;房地产公司的总所得税，约3700亿美元→超过1900亿（-48％，数据到2023年）。 广东的情况：2020年，该分子部分中的三个项目的总和为1.16万亿元，到2024年，它降至近5200亿元人民币，组合近6400亿元人民币（占37.7％的售价为37.7％2024年的财政收入），总降低了55％。按项目：土地转移收入超过8000亿→超过2700亿（-66％）； 5个与当地房地产相关的税收，超过2600亿→超过2000亿税（-23％）；房地产公司的总所得税，超过2.400亿→超过1,100亿（-52％，数据到2023年）。 江苏的情况：2020年，分子部分中的三个项目的总和为1.28万亿元，到2024年，它减少了近9000亿元人民币，并结合了近3800亿元人民币（占近3800亿元人民币（到2024年，占财政收入的21％），综合减少了30％。子项目：迁移土地的一切，超过1000亿→无数超过7300亿（-32％）；五项与当地房地产相关的税收，超过2000亿→超过1600亿（-25％）；房地产公司的总所得税约为十亿亿美元，影响有限。 2。土地财政依赖：江苏（49％）广东（31％）国家（25％） 江苏土地的希望G和整个国家都是：江苏广东和整个国家。尽管广东财政财政的收入下降，但江苏和广东之间的差距却扩大了，而广东和整个国家之间的差距却缩小了。 2020年，人们希望在江苏，广东和整个国家的土地检察官分别为62％，54％和39％。 2024年，江苏，广东的检察官和整个国家的希望分别为49％，31​​％和24％，分别为13％，23％和15％，比2020年分别为13％，23％和15％。 5。消费：与Mastay相比在压力下 自流行以来，广东消费者支出的速度从导致江苏背后的被捕变化。从2020年到2024年，江苏居民消费的每笔支出的平均增长率为7.1％，而广东为4.4％；从2015年到2019年，江苏的平均增长率为6.9％，广东（Guangdong）为8.6％。 在珠河三角洲和非木河三角洲的城市消费都很弱。在2中024，广东省社会零售的增长率为0.8％，珍珠河三角洲九个城市的平均增长率为0.9％，非雷河三角洲的12个城市的平均增长率为0.5％。 （i）可能的原因：居民的增长率发生了变化，江苏迅速增长 两个省之间消费性能差异差异的第一个原因可能是Kita。 在过去的两年中，江苏消费收入的处置优于广东。从2022年到2024年，广东居民的可支配收入落后于江苏，在此期间，广东和江苏的平均增长率分别为4.6％和5.3％。过去，从2019年到2021年，广东和江苏的平均增长率分别为7.9％和7.6％。 从结构上讲，江苏的“优势”主要是转移收入和收入工资，居民在居民中的收入约为75％两个省。在转移收入方面，江苏的转移收入占高比例和快速增长率的帐户，而广东组成部分明显低于江苏。 2024年，居民收入的收入收入比例分别为20％和6％；从2022年到2024年，江苏和广东的平均收入增长率为6.2％和5.5％。在工资收入方面，江苏的收入占低比例，但增长率很高，而广东的收入值得更高，但增长率较低。 2024年，江苏和广东的工资收入比例分别为居民收入，分别为58％和68％；从2022年到2024年，江苏和广东的平均收入增长率为6.3％和4.5％。 （2）可能的原因：居民消费的不同趋势，江苏恢复得更快 两者之间消费性能差异的第二个原因省份可能是倾向的消费。 广东居民的消费量直到流行病之前才被追回，江苏的消费量高于流行病之前，两者之间的差距继续缩小。 2019年，广东对费用热情的居民消耗了74.3％，江苏为64.5％；到2024年，广东将达到69.6％，江苏将为67.4％。 房地产绩效的差异可能是影响两个省消费的重要原因。对现有财富的损害将影响居民消费的可能性。我们使用可用的收入/居民收入作为替代指标来衡量房地产对居民收入的影响，因为居民的净收入将受房地产价格的影响（见图27）。广东和江苏的22个数据城市的水平比较：总体而言，所有者的收入比例越高，社会表现越好去年，城市的社会ance，两者表现出负面关系。 （iii）可能的因素：农村居民之间的消费差异，江苏迅速增长 两个省之间消费绩效差异的第三个原因可能在农村居民之间的消费量可能有所不同。 在过去的两年中，两个省份农村居民消费的差异大于城市消费的差异。从2023年到2024年，广东和江苏城市居民的人均支出的平均增长率为5.4％和5.7％，这并没有太大不同；广东和江苏农村居民的人均支出的平均增长率为5.3％和9.3％，这是4点不同。 有影响力的因素之一可能是农村居民收入的差异。江苏农村居民的人均可支配收入更高，收入差异in城市和农村较小。从2022年到2024年，广东和江苏的农村居民可以使用的每个自国之间的差异扩大了，城市驱动器收入比率的差异并没有改善。到2024年，广东和江苏的农村居民的人均可支配收入分别为32,400元和26,700元，后者是前者的1.21倍；两个省的城市农业收入比率分别为2.3和2.0。 影响的第二个因素可能是农村消费供应的差异。在班达（Banda），江苏省在发展县的消费中非常重要，并试图改善该县的商业基础设施。根据江苏的“新旧”政策的文章刺激了潜在的消费，并释放了国内需求的生命力”，“江苏认为县商业基础设施的建设是整合 - 县的“基础”消费。”“今年，全省支持37个商业城镇中心的建设和转型，并组织了商业县一级的建设和转型，例如县级的商业水平，商业城镇中心，商业城市中心和乡村级别的创新商店，另一方面，强大的江苏县经济可以支持近年来的消费商品，以及福拉斯的下降。例如，根据肯德基，星巴克，瓦特斯和迷你人等消费者品牌在江苏县继续部署。城镇。” 6.行业：中盘与中游 （i）广东比中间和较低到达，江苏不仅仅是中间和上部拉伸 与江苏相比，广东工业的下游分布更加分布，更接近消费者的饰面。 在三种观点中，广东和江苏对该行业有自己的利益：一个是数万亿美元的工业的分布；您拥有输出比例的基本产品；第三，上市公司行业的分布。 1）数万亿美元行业的分布 江苏的万亿美元产业比中途和上游更多，而广东比中间和下层延伸。目前，广东和江苏分别拥有9和6万亿行业，其中4个是相同的：电子信息，轻型工业，石化和面料。此外，江苏的其他两个行业是机械和冶金工业，这是中层和上层行业。其他五个广东的行业包括高级材料，新的能源，智能家居设备，软件服务和信息，现代农业和食品，中间和下层行业。 2）该国MGA主要产品的产出比例：两个省的产出比例 我们将18种产品的输出比例与两个省份，包括钢，化学纤维，工程机械，船只等，以及中层和下游的计算机，汽车，家用电器，手机等。 广东：优势在于中间和下游。在2024年，工业机器人，光电设备，手机，电视和空调的比例分别高达44％，39％，41％，58％和35％。 江苏：优势在于上游和上游。在2024年，其化学纤维，工程机械，船只和光伏细胞的比例分别高达33％，超过20％以上（Xuzhou United的价值超过20％，46％（2023）和33％。3）列出了Thosecompany 江苏在中间略微获胜，但广东对流程有很大的好处。在七个中游行业中，广东和江苏分别占10％和11％，江苏的机械和设备，钢，钢，基本化学，石化和石化的比例比广东占。在14个流行的行业中，广东和江苏分别占21％和8％，广东占大多数行业的比例较高，其中包括三个房地产，电子和家庭用具中的30％以上。 （ii）对两个省之间的行业差异的两种可能影响 1。生产：广东在下游，或者更容易受到破坏 - 新消费 劳动和消费的一面几乎是相关的。从2021年至2024年的水平比较，社会中31个省和城市的零售额的平均增长率清晰随着工作的平均增长率高于规模。 与江苏相比，广东制造业更倾向于消费品，而生产方面可能更多地依赖于消费市场。从2009年到2024年，广东范围的增长率与我国零售业的销售额之间的触摸系数达到0.92；与江苏的相关系数同时为0.82。 2。i-出口：江苏在中游或根据新兴市场的需求而接近中游 江苏的进出口比例较高，出口到新兴的Ki市场降落在“皮带和道路上”。根据中国的腰带和道路网络，2024年，江苏在“皮带和道路”的国家中的进出口为2.67万亿元人民币，增长了10.8％，占该省进出口的47.5％；广东向具有“皮带和道路”的国家的进口和出口大约为36.4万亿元，增长了9.4％，WHICH的价格近40％的省级进出口。 原因可能是江苏工业结构可能更符合进口新兴市场的需求。由HS代码（22个主要类别）计算，在2024年，我的东盟国家出口的前7个类别将被用作机会。电气，布料，车辆和船舶以及其他运输设备，化学，塑料和橡胶，各种产品以及金属底座价值81％。在2022年，通过该省将上七个产品出口到广东，占该省总体出口的82％，而江苏高达93％。江苏出口比例高的行业包括：化学，运输设备，金属和纺织品，与其有益行业相对应。 风险警告 1。地区和县级数据不完​​整。在计算债务比率的过程中，更多地区级别的数据和县级。来自几个地区和县的数据在广东和江苏中缺少，可以直接删除上一个数据周期，这可能会影响计算结果。 2。上市公司可能不代表一般情况。当计算遗产收入，公司所得税和两个省份的其他数据时，使用了上市公司的数据，这与全省的实际数据不同。 3。外部需求的影响超出了预期。江苏和广东省对外贸的依赖性很大。如果外国需求的后续影响超出了预期，则可能会对两个省的经济产生更大的影响。 有关详细信息，请参阅5月9日发布的报告“ [Huachuang Macro]广东对江苏：Top2具有各种样式”。 金融的官方帐户 24小时广播滚动最新的财务和视频信息，并扫描QR码以供更多粉丝遵循（sinafinance）