如影随形

战略讲演丨尿素进入底部夯实地区，存眷供应真

发布时间：2025-03-03 08:50编辑：[db:作者]浏览（91）

讲演论断： 尿素2505合约在1月8号呈现最低点1628后，盘面敏捷开启了反弹，本文以为尿素的底部地区曾经基础断定，后续跟着农需的逐渐启动，短期价钱无望震动偏强走势运转。盘面价钱运转至此，咱们以为现在的尿素处于“估值已到，驱动未到”的状况，更关怀的应当是后续价钱反弹的驱动有哪些，反弹的驱动在什么时光可能兑现？ 讲演择要： 1、供需宽均衡的预期格式曾经在盘面上计价，后续更多存眷供给真个扰动。现在的价钱曾经涉及牢固床工艺的现金流邻近，开端迫近自然气出产工艺的本钱线邻近，以是价钱的下跌曾经基础上price in了供需宽均衡的格式，后续更多存眷供需边沿变更对价钱的影响。在需要端农用变更不年夜，产业需要仍旧疲软的近况下，低利润或将招致尿素出产安装投产不迭预期跟国内外较年夜的价差驱动2025年可能摊开出口政策后价差的回归这两个供给真个变量成为价钱反弹的要害断定。 2、价钱的两年夜驱动曾经断定，咱们当初存眷的是这两年夜驱动将会在什么时间到来？需要端旺季驱动曾经在盘面上逐渐计价，江苏等北方的肥料需要开端逐渐启动了；供给端投产不迭预期的驱动重要存眷的是尿素出产利润的变更情形，现在打算投产的安装都发布推迟投产的新闻；宏大的国内外价差是尿素价钱反弹的另一年夜驱动。出口政策的调剂估计在7-8月份会逐渐停止，届时若尿素09期货价钱在本钱线邻近收拾，存眷其出口炒作后价钱的强势表白。现在尿素05合约出口调剂的概率多少乎为0，存眷点在海内新投产开释的节拍跟需要端启动的强度。 危险点：农需启动不迭预期；新安装提前投产等； 一、弁言 从微观角度去观察尿素的价钱，海内PPI价钱仍旧为负，CPI在2024年2月转正的价钱框架下，出产真个强势曾经十分显明。从工业角度去考量尿素的量价，2024年整年尿素出产商采用的“以价换量”的战略，折射到工业链上的表示是上游尿素出产商红利指标的弱化。“以价换量”战略后续可能连续实行重要取决于：①出产商后期的利润是否笼罩后续年度的盈余；②市场对后续需要端本质性规复的信念； 尿素的需要端年夜局部属于农需，产业需要也较为疏散，需要端对尿素价钱的议价权很弱。在尿素价钱的话语权上，上游出产企业 中游商业商跟经销商 卑鄙需要365bet体育投注方，以是尿素价钱的阶段性变更重要仍是存眷供给真个扰动。2025年尿素供给真个扰动有两点：一是新增安装在利润被紧缩后推迟投产，延缓供强需弱格式365体育官网的时光；二是出口政策的调剂。 二、供需近况：连续宽均衡格式，农业需要逐渐开端启动 1、供应端高产量连续，日产守旧估量2025年在19万吨以上：供给端2025年尿素连续后期产能扩大节拍，守旧估量往年有380万吨阁下的产能开释市场。假如依照2024年81%阁下的均匀动工率换算的话，往年日产估计冲破19.5万吨是比拟轻松的。即便依照2014年较低的66%阁下的均匀动工率盘算，日产也是冲破19万吨的。以是2025年尿素的供给端由于产能的扩大，产量仍是处于增加态势，守旧估量日产在19万吨以上。数据起源： 钢联数据、三破期货 2、农需逐渐启动，产业需要仍旧低位运转：近来农业需要开端启动，江苏等地的农业需要开端逐渐启动，传统的3-5月农用花费旺季开端逐渐兑现到盘面价钱上。产业需要来看，三聚氰胺跟天然板都跟地产的需要相干性较高，2025年估计地产也是在迟缓规复的磨底状况，需要真个增量预期较少。传统农需逐渐启动后，出产商的库存开端逐渐降落，库存进入自动去库存的阶段。但从现在的库存相对数值来看，是属于5年来的汗青高位程度，在高库存压力下，现货价钱估计上涨的幅度估计无限。