如影随形

国泰海托（Cathay Haito）：今年对香港股票保持乐

发布时间：2025-08-25 09:15编辑：BET356官网在线登录浏览（70）

资料来源：国泰海托证券研究 与-set的人：Wu Xinkun，Yu Peiyi，Lu Jiarui 结论结论：①最近的AH Premium在过去的六年中取得了新的低点，这反映了香港股票市场的安全，最近的股票指数削弱主要是由于拖动互联网的拖放部门的结构。在最前沿，我们认为香港股票的三个主要因素需要关注今年：在AI领域的技术成功催化技术增长，外国资本可以超过预备役联邦利率的背景下的预期，并且仍然有足够的空间来增加南部分配力的空间。 ③从资产稀缺优势中受益，香港股票市场预计将继续吸引那些赚钱的资金，以促进市场速度，并关注Hang Seng Technology，并在工业周期中具有更大的灵活性。 在许多上一条上据报道，我们已经教导说，香港股票的牛市在下半年仍在继续，比A共享更好。但是，自6月以来，与A共享相比，香港的主要股票指数有些脆弱，这使得一些投资者对下半年香港股票的趋势没有信心。在本文中，我们仍在研究近期股票的香港股票现象，并研究了我们继续对香港股票乐观的立场和逻辑。 自6月以来，香港股票指数的表现比A-PagSharing更脆弱，但是AH Premium指数在过去六年中的新低点。自6月中旬以来，随着A股份指数继续达到高点，香港股票的表现也发生了变化。在25/6/11-8/22期间，Hang Seng Index在上海和深圳300指数中没有改变8分，而Hang Seng Technology的表现不佳intext索引点数27％。尽管香港股票指数的表现要比A-Shares弱，但我们观察到，AH AH股票溢价指数从6/19的131.54下降到8/15的122.6低点，自2019年5月以来设定了一个新的低点。分析此次的原因。截至2025/8/22的股票，该股票的库存超出了76％的股票，该股票的库存超过了76％，该股票均超过了76％的股票。 - 6月，香港股票的平均过度回报率将近10个百分点；从该行业的角度来看，我们根据我们所属的行业估计AH股票的平均增加和崩溃。除银行，电子产品，食品和饮料外，这些股票由这些股票组成的行业中，大多数行业的股份都有更多的份额，钢铁，非银行，通讯和其他行业过度复发的份额超过25％。可以看出，从香港街的AH的表现出来OCK并不弱。 最近的AH保费和差异 - 这两个领域的股票指数的性能与香港技术领域的阻力直接相关。我们曾经在“香港股票股票市场的股票市场地图-20250614”中提到，香港股票的领先互联网公司更难kaya to Kaya，而香港股票技术领域的软件和内容更高。到2025/8/22，下游软件和内容行业的总市场成本（例如香港股票软件服务和媒体）的成本为57％，而A-Shares的成本仅为23％。因此，最近的香港股票指数的表现比A共享较弱，这可能与稀缺的香港股票表现不佳有关。自6月以来，一方面，工业和信息技术部到5月底之前的“计算电源连接行动计划”7月，NVIDIA的H20筹码销售政策，以及7月的中央金融和经济委员会会议的“反内部量”。 总而言之，最近的香港股票趋势可能与香港股票互联网的体重不佳直接相关。从上市股票到AH的角度来看，香港股票的表现不佳。因此，最近的香港股票指数可能不是因为流动性环境比A共享弱，而是由于结构性因素。 期待下半年，在三个积极因素的共鸣下，香港被低估的股票预计将继续上升。经历了Hon的新兴趋势之后G Kong在第一年的第一年和自6月以来的阶段变化，无论是在垂直或水平比较中，目前对香港股票的欣赏仍然不高。一方面，直到2025/08/21，当前的Hang Seng Index和Hang Seng Technology PE（TTM）分别为11.5次和21.4次，与2021年高值相比，它仍然具有很大的改进空间。另一方面，自2005年以来，Hang Seng Index和Hang Seng Technology PE的当前历史数量分别分别为58％和20％，少于标准普尔500指数（93％）（93％），德国DAX指数（79％），英国FTSE 100（78％）等。与Global Mainstream Index Index相比，可以看到这一点。期待下半年，我们认为，预计香港股票的恢复势头将在三个阳性催化因素的共鸣下再次上升。具体来说： 首先，香港股票的领导人预计技术将受益于新技术成功的催化。香港股票技术公司在AI领域更具竞争力。根据远期行业研究所的数据，阿里巴巴，腾讯和其他公司在中国的多模式模型中处于领先地位。同时，香港主要股票技术的领导人继续增加他们在AI资本上的支出。最近，软件和硬件行业已经制定了出色的突破性技术。在软件方面，OpenAI于8月7日正式推出了新一代人工智能GPT-5人造模型，其明智的性能超过了所有Openai模型。 8月21日，DeepSeek-V3.1的大型模型被正式发布，其精神效率更高，代理人的能力比以前的大型模型更强。在硬件方面，8月1日，国家发展与改革委员会表示，将提交批准的批准以加速建立在不久的将来，新的金融政策工具的发展和扩展，或者专注于多达5000亿元的新兴行业，基础设施和其他领域； DeepSeek-V3.1模型使用EE8M0 FP8量表参数的准确性，该参数用于下一代国内芯片的即将设计。通过在下半年在软件和硬件终端的新技术突破进行催化，香港股票技术增长的负责人预计将继续受益于AI行业的变化。 其次，随着美联储储备储备的降低，香港股票的外国资本可能会超出预期。随着近年来外国资本继续流入香港的股票，对外国资本的市场期望一直很低。 Syempremula可能直到今年7月底，香港股票的外国资本实际上显示了PHA的迹象SED的改进，长期稳定的外国资本和677亿港元的hk和短期灵活的外国资本，流动近162亿美元。可以看出，外国资本可能已经显示出边际改善的迹象。自八月以来，返回第一阶段的外国资本可能会再次改变。直到8月19日，总雅特外国资本已超过400亿港元，而短期外国资本约为170亿港元。由于最近的美国通货膨胀和工作数据少于预期，因此对降低利率的期望得到了奖励。根据FedWatch的数据，直到2025年8月22日，目前的市场预计美联储在9月的利率可能性超过70％，今年的利率可能会降低2-3个。如果美联储的利率安排在下半年，流动性的环境将松开，中美国的贸易关系将继续加强，外国资本将继续加强和改善，这也可以帮助将香港股票市场向上推动。 第三，南部的资金空间仍有一定数量的增加。与A共享相比，Thehong Kong Stock Technology和Consumer Properties稀缺，并且与当前趋势（例如AI应用程序和新消费）相关，并且对当前的宏观天气环境极具吸引力。直到2025年8月8日，南方的资金今年积累了超过8800亿元人民币的流量。在下半年的最前沿，我们认为一方面，积极的公开产品仍有预计会增加对困难的互联网的分配，这与AI行业周期的趋势更相关。希望到2025年，现有的积极公开产品的实际增加预计将达到近200-3000亿元人民币。另一方面，政策加强了股息管理，保险基金可能会继续进行向香港股票分配的股息以低利率的利率分配。预计到2025年，保险基金的实际增加预计将达到近25000亿元人民币，今年的南方资金可能仍有一定的增加。预计全年的南部资金净流量预计将超过1.2万亿元。 从结构上讲，从AI周期中受益的香港股票技术可能是主要市场线。如上所述，在加速AI行业的趋势时，香港股票技术领导者广泛分布在整个AI产业链中，涵盖了大规模的模型开发，商业应用和终端生态。有了这一领先的技术利益，我们可以从AI行业的变化中完全受益。同时，中国 - 美国经济和贸易的边际宽松增强了风险的兴趣，llloosenting技术出口控制已经提高了基本期望，并且考虑到当前市场对互联网食品交付平台的“补贴战争”过于关注，因此可能有谋杀案，并且预计香港股票技术技术领导者有望在下半年恢复其相对建议。此外，香港股票股息受益于低利率的政策股息。香港股票中的新消费和创新药物也比A共享也很难，也值得关注下半年。 风险警告：实施增长的稳定政策少于预期，而国内经济复苏的预期却不那么预期。 注意：本文源自Gotai Haito Securities发布的“今年继续对香港股票保持乐观的三个因素”。报告分析师：Wu Xinkun，Yu Peiyi，Lu Jiarui 金融的官方帐户 24小时广播滚动最新的财务和视频信息，并扫描QR码以供更多粉丝遵循（Sinafinance）