如影随形

Song Xuetao，Gujin：A-Shares重新审视的第三轮旋转即

发布时间：2025-09-16 09:13编辑：bet356体育官方网站浏览（141）

交易股票时，您可以查看Jin Qilin分析师的研究报告，这些分析师具有强大的，专业的，高涨的态度和全面，并帮助您获得潜在的主题机会！ 资料来源：郭金证券研究可能 - 设定：歌曲Xuetao 原始标题：“布法罗”之后：了解变更的排练 - 概括 ■基本观点 八月份的A股增加是由于三个因素 - 全球流动性水牛的叠加，解决了长期系统风险的解决方案以及重要的节日和会议的世纪催化剂。 A股在9月初进行了略微调整，这可能是资金的短期表达，直到时间为止。但是，由地面管理的 - 共享-a“慢车”的第三个周期正在逐渐接近。我们有三个建议和三个方向： 首先，进入市场的投资者不必急于离开，因为目前的市场增长是由于FLO造成的全球流动性，国内长期自尊和短期催化剂的OD。监管和丰富的国内外资金为市场提供了稳定的支持。 其次，对于不进入市场的投资者来说，建议耐心等待更好的进入时间。尽管市场已经恢复，但它更依赖于未来经济基础的持续改善，这将需要时间才能完成。 最后，面对可能的市场下降，由于系统的风险逐渐解决，市场底部正在上升，而长期基金进入市场，因此无需恐慌。 在特定的投资方向方面，建议注意三种类型的财产：1）具有高股息，物理财产和黄金的资产，以应对全球起义带来的不确定性； 2）技术部门获得摧毁经济破坏的希望； 3）下巴独特的结构机会A的转型，尤其是具有独特海外竞争的高质量公司，升级工业和脚踏实地的消费量。 风险警告 1）公共数据有一个滞后； 2）国内外情况和国际和国际情况以及资本政策的变化超出了预期。 文本 8月，A股市场的强大势头令人印象深刻。在9月初，Thea-Share Capital Market有时会冷却。在我们先前的报告“ A-Shares：长期估值维修符合新的全球水牛周期时”时，我们建议在早期阶段A-Sharing的兴起主要起源于三种因素 - 全球流动性水平，长期系统决议，风险的长期系统决议，以及最重要的瞬间。布法罗之后，基本评论管理的A股“慢车”正在缓慢地接近。 如何进入“慢火车”？我们为投资者提供三个建议和三个方向。 建议1：已经在车辆中，不要急于下车 当您进入市场时，您不必急于离开市场，因为国内和外国资金都有可能继续流动。 国内资金正在您回报居民的存款是否会大规模“移动”。就股票而言，A共享市场的总价值仅超过100万亿元，而居民的存款高达160-170万亿元，而市场价值存款的比率高达1.7，高达1.7。居民仍然有很多资金可以分配。从交通的角度来看，即使7月的财务数据表明居民的存款减少了，主要是到6月底的银行存款。施加金额后，存款返回了金融管理产品以及非银行金融机构的存款。到目前为止，居民的存款尚未大规模进入股市。增加f居民居民进入市场的UND主要是从固定收入，低风险财务管理和债券资金中流动的，该股票投资渠道受机构（例如被动ETF，私募股权和积极的股本基金）管理的股票投资渠道。通过连接（两项收入），还将一些资金增加进入了高网投资者市场。与去年10月的“全国股票谈话”繁荣相比，新零售投资者大规模流动的现象尚未发生，市场资金的进入仍在进行中。 外部资金与美元流动性有关。在过去的四个月中，数据非US领域的平均平均少于30,000元，而910,000元的年度下降修订在9月NG上扣除了扣除，这是一定的火灾，预计今年的利率数量也将达到超过预期的3至4倍。同时，随着政治游戏的加剧和联邦的自由储备受到挑战，鲍威尔本可以选择更大的政策来避免他对特朗普对“政治安全”的忠诚，这无疑会使全球美元的流动性更广泛。在全球市场中气泡的后部，A股的升值和风险溢价仍在合理的范围内，外部资金的持续流量将为A共享提供额外的向上势头。 最近，彭博社报道说，监管机构在市场上“很酷”，但这些信号早些时候公开表达。例如，在专家和学者研讨会上，在8月29日在中国证券监管委员会的“ 15五年计划”市场计划中，监管机构明确希望“积极促进长期投资，投资价值和推理投资的概念”。最近，各个地方的官方自我媒体通过了一篇题为“外国金融机构：当前对中国股票市场的赞赏是有道理的投资者通常取决于未来的市场，这也表明了其对市场护理的态度。“中国共产党第19届中央委员会的第四届全体会议”将于10月举行，将研究“第15五年计划”的提案，某些行业的长期计划将逐渐变得明确，这也为Merkado提供了投资机会。 总的来说，监管机构照顾市场的长期发展，居民的存款仍然具有“移动”的巨大潜力，避免外部资金的趋势超出了预期。因此，我们不应该尽早离开市场，市场并不缺乏增加热门话题的驱动力。 建议2：如果您不乘坐公共汽车，请耐心等待 对于不进入市场的投资者，建议不要匆忙。当前市场与2015年之间的相似性是，经济基础尚未显着改善目前，但是诸如价格，库存和收入之类的指标始于下面。由于经济，市场没有进一步的关注。尽管风险略有转变，但流动性的出现和主题的主动概念迅速推动了市场。当前的“人工智能 +”和“ Internet +”类似于情况。活跃的市场吸引了短期和长期资本流动，但投资者最终会关注理由改善的迹象，从而发展出良好的周期。从2016年到2017年，房地产和基础设施投资的销售促进了经济增长以重建，通货膨胀发生了变化，并且企业正在重新存储库存。当时，一个股票也有一个“基本牛市”，消费量正在上升，外国资本流动改变了资金的美学，投资价值的概念是，基本存在的价格继续连续持续持续上升（例如“毛指数”）。 如果在2015年初比较当前的情况，那么明年和明年的情况就可以在2016年和2017年的重大改善中驱动更稳定，更长期的市场。在接下来的一两年中，基金会可以改善价格，收入和库存因素，但是驾驶和切片的因素将因2016-17范围而有所不同。当时，房地产模型，土地融资和财务杠杆模型推动了周期的发生重大变化。 自去年8月以来，** M1（货币供应量狭窄）的增长率一直持续反弹，此后已经是一年了。 M1和M2之间的剪刀也从去年9月的10.1％缩小到今年7月的3.2％，表明存款逐渐“活跃”。尽管不需要激活，因为公司有新的投资需求，也可能来自诸如清洁债务，历史经验之类的因素M1反弹通常会导致公司利润在半年到一年内回弹。目前，公司收入处于最低点。如果PPI明年继续反弹，并最终将被发送给公司收入，那么明年和明年的市场很重要。 从基本的角度来看，只要每月的月份保持稳定，明年的名义增长率和通货膨胀可能会反弹。例如，从9月开始，PPI可能会在同比的-3％之内返回，预计PPI将在明年第二季度接近正面。 。 “反内部量”政策为未来价格上涨提供了重要的机构背景。 价格的反弹仍然需要被需求推动。与2008年和2018年的外部冲击不同，中国的出口在全球经济崩溃中表现出强大的稳定。这主要是由于提高了T的出口期限竞争力他升级工业。尽管直接出口被封锁，但中国公司可以通过建立另一个国家并驱动出口国内机器，设备，资本货物，原材料和调解员来继续获得收入。维护出口弹性是未来价格预先销售的基础之一。 （请参阅上一个报告：“导出弹性几何（2025.09.09）”） 房地产是不可避免的话题​​，也是发布通货膨胀状态的关键。目前，房地产市场的速度正在加速，这是自愿市场调整的结果。房地产首先是所有消费品，也是二级投资商品。当价格足够便宜并且金额强调时，它自然会有购买需求。 房地产市场的最新特点是否认第三和第四城市的缩小，而落入一线城市的情况正在上升。根据官方数据，拒绝OF北京在7月之前的二手车位是该国排名之前，这是一张玻璃图像，导致上一个向上的增加。就像熊市终结的强大欲望的篮板一样，这表明市场正在接近下降，这可能是调整的最终周期。尽管房地产对GDP增长的贡献有所减弱，但它仍然会影响公司收入和与名义价格相关的消费同意。房地产是中国家庭平衡表中最重要的财产，2019年的价格约​​为家庭房地产的74％。住房价格的稳定不仅将恢复居民的消费，而且还将使家庭生成的连锁连锁店恢复正常，从而影响工业产品的价格。因此，房地产市场的下降是与通货膨胀的最重要的反弹联系，此过程可能会在接下来的两年内发生。 根据上面的评论，市场AY体验市场趋势是由明年的重大改进所驱动的。如果您不习惯当前的市场变化和快速旋转，也可以等待。更长和更大的“慢速汽车”可能接近下一年和明年。十年前，该“慢速汽车”中的“基本物业”不再是房地产周期中选择的高质量国内需求企业，而是一组“新的核心资产”，代表了全球中国制造竞争，并通过“出国出国”来显着改善初级弹性。 建议3：即使掉落，也不必担心 去年，A股市场经历了信心危机，但是回想起来，生态学的Miya的系统风险，尤其是地方政府的财政风险以及可能传播给金融部门的危险，从那时起就逐渐受到控制。当上述风险逐渐逐渐，市场和理解发生重大变化，这也是他重新评估中国拥有的起点。 去年，中国公司表现出强烈的竞争，银行体系也很反脆弱，其收入和资产负债表并未被房地产拖累。同时，中国居民消费的最低水平也表现出惊人的稳定性，尤其是在第三和第四个城市及以下，消费增长保持5％甚至更高。 中国在科学和技术方面的竞争力，Onennovative毒品和军事行业并没有突然出现，但是市场被市场和“过滤器”忽略了。当“过滤器”消失时，我们逐渐看到了有关中国经济变化的真相。尽管有些人仍在失去过去的荣耀，但转变是维持增长的唯一途径。 随着基础的改善，市场的升值继续恢复，底部不断上升。每个拒绝，甚至在r之后的调整APID增加将吸引新的资金，尤其是由保险代表的长期资金。对于这些中期和长期资金，仍然有一个很大的分配空间，每个深度下降都是一个提出职位的机会。长期资金继续坚定地支持市场，删除了市场的恐慌和悲观。 尽管市场前景正在改善，但我们不需要过分兴奋。一个成熟且稳定的市场需要下雨，并受到几代投资者的影响。像人类基因组一样，人类进化经历的无数试验也用DNA编写。 推荐三个注意力 如今，中国是一个与全球经济密切相关的主要国家。因此，在做出任何判断时，有必要同时考虑宏观的全球背景和自身的事实。在全球范围内，欧洲，日本和美国等主要经济体通常面临E长期弱点的挑战，对通货膨胀的高期望以及长期利率下降的困难，散落是这已经成为世界上的共同背景。但是，中国继续促进改革，提高生产和分配效率，使中国的停滞不见。与其他国家的“通货膨胀和成长”以换取选票的道路不同，中国已经做出了更多的分销努力。尽管它在一定程度上阻止了名义经济增长，但它创造了公平分配和社会稳定的独特优势。 在全球宏观背景和中国的转型属性的前提下，我们将资产的提供分为三个部分：第一部分负责全球通货膨胀的增长，第二部分负责全球破坏的增长，第三部分负责反映中国经济变化所创造的独特的N.A。配置1：找到滞一位保证 - 高股息，物理资产，黄金 在散落的背景下，主要投资是找到可能超过通货膨胀的物业。胜过通货膨胀率不仅仅意味着减少现金流量。 稳定现金流的资产包括高股息资产，物理财产和黄金：在不稳定的世界中，它们可以提供稳定的现金流，而不会影响货币和地缘政治风险的影响。 高股息资产是确定性的第一种类型，例如公共设备等高级行业。这些行业在结构上是稳定的，新参与者很难进入，并且流动的流量非常强大，因此这些公司不必再进行投资收入，并且可能会继续返回具有稳定现金流量的投资者。 黄金和物理财产是自然的确定性。正如前者所说的那样，“在不安的时期购买黄金，在繁荣的时间内购买古董”，持有高现金流屁股当今全球环境中的ET是平息投资组合阶段的有效方法，也是最简单的实施方法。如果是RMB或美元资产，此方法将均匀地适用。 银行业还有另一个确定性。在中国，尽管面临诸如地方政府债务等问题，该银行安全安全的国家安全局仍然可以保证。为此，外国资本意识将需要时间来培养，但我们的市场总是耐心的。 配置2：技术 - 突破滞水的希望 破坏经济破坏的关键 - 行动在于技术的投资。无论是1980年代的计算机革命，1990年代的生物医学，还是千禧年的互联网浪潮，全球经济中脱离散落的最终力量通常是从技术成功中获得的。即使是1920年代和1930年代的技术爆发也奠定了经济发展的基础。我们的挑战今天的ACE是，AI是否可以通过基础科学的突破（例如过去的这些技术）来导致全球经济超出停滞困境。 从投资的角度来看，很难准确地找到可能导致未来的公司。发展技术的途径充满了不确定性。成功不仅取决于生态本身是否是最好的，而且还可以来自第一步的优势，规模效果，成本领导力的好处等。因此，最好提供整个技术领域，而不是进行赌博。这样，即使某些投资失败了，整个行业的增长也可以带来Beta回报。 目前，中国的技术股票主要基于对未来基础的期望，作为升值的基础。中国和美国在AI领域的竞争状况很重要，为中国技术股票提供了充足的“叙事空间”进行研发，并最终带来改变和突破。 配置3：alpha以改变中国 - 国外，升级工业和沉没的消费 卡林（Karin）面对全球街头和技术投资的面貌，我们还应该关注中国经济变化带来的独特机会。这些机会集中在三个方面：国外，升级工业和脚踏实地的消费。 出国是中国公司当前收入增长的重要推动力。这样的公司通常具有三个主要功能：成本收益，技术障碍和改善市场共享。以新的能源车为例，尽管欧洲对中国汽车施加了反倾销的职责，但像拜德，大城市和奇特这样的公司仍在表演。以“元”模型BYD为例，其本地促销后的起价小于100,000元，但欧洲的价格高达260,000-270,000元。这种差异S不仅存在于自动化行业，而且存在于国外的其他公司。通过将收入与海外CPI和国内PPI的成本联系起来，这些公司可以实现延长收入增长。 中国的经济变化也反映在该行业的升级中，主要是通过升级需求和供应供应。例如，精致的化学工业的需求已从传统领域（例如房地产和基础设施）转变为高价值领域，例如半导体和新能源。高纯度的化学物质依赖于进口，但是现在国内公司降低了成本，并通过技术非凡的tapassion和大规模劳动来确立了技术障碍。同时，该行业加速了通关，以推动供应方优化，并结合国内变革的趋势，该趋势释放了技术行业的新需求，从而为与化学相关的公司提供了长期升级和收入维修的重要机会。投资和扩大消费是一项艰巨的“技术工作”，充满了幸存者。在沉没市场的激烈竞争中，企业通过争夺成本而争夺市场共享。最终，大多数企业都跌倒了，一些“获胜者都取得了全部”，使用“数量”来使“价格”缺点并实现收入反弹，从而覆盖了较高的市场。尽管最终的幸存者非常困难，但可以从中国14亿个市场站立的公司在全球市场上会带来巨大的竞争。 A股票市场只有30年的历史，并且仍必须一遍又一遍地进行试验，然后才能产生对波动的丰富自愿抵抗。自去年7月和8月以来，市场具有质量。随着政策的逐步引入和实施，例如“九个国家法规”，在中型和长期内改变市场基因，市场的波动将逐渐下降轻松，质量将继续提高。这是使中国股市成熟的唯一途径。 风险警告 1）公共数据存在滞后，可能不会及时反映最新的市场趋势； 2）不仅预期的是对资本市场中国内和国际情况和政策的预期变化，这可能会影响敏感资金的流动，并以RMB的汇率传输。 金融的官方帐户 24 - 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